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万德斯IPO:核心技术先进性存疑 回款难伴致毛利率下降

IPO动态2019-10-23 17:28 1944来源:互联网
10月23日,科创板上市委将审议南京万德斯环保科技股份有限公司(简称万德斯)的首发申请。 万德斯公司本次拟发行股份2124.95万股,募投项目为投资环保装备集成中心及研发平台建设
10月23日,科创板上市委将审议南京万德斯环保科技股份有限公司(简称“万德斯”)的首发申请。
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万德斯公司本次拟发行股份2124.95万股,募投项目为投资环保装备集成中心及研发平台建设及补充流动资金。
万德斯核心技术先进性存疑
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万德斯核心技术先进性以及是否符合科创板属性仍存在疑问,拟招股书表示,在国家科学技术进步奖中,二等奖是 2000 年至今我国环境污染治理领域获得的最高级别奖项 ,体现了获奖单位技术的先进性。但拟招股书显示,已经上市的3家可比公司维尔利、博世科、高能环境都获得了该奖项,而且这三家上市公司的获奖方式也与万德斯完全相同,均为“联合申报”。
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从发明专利数量来看,万德斯的数量也远远低于三家可比上市公司。截止目前,维尔利的发明专利为31个,博世科为30个,高能环境为43个,而万德斯仅有4个。
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万德斯虽然号称“相关核心技术的部分重要指标优于同行业竞争对手”,但其市场占有率并不高,与可比上市公司相差甚远。
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万德斯回款难伴随毛利率下降,上市后财务是否“藏雷”
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从万德斯拟招股书来看,2016年至2018年,公司营业收入从1.46亿元增长至4.93亿元,年复合增长率83.45%,增长速度较快。但公司却陷入营业收入越大、净利润越多,越没有钱的状态。2016年至2019年1-6月,公司经营活动产生的现金流量净额分别为774万元、-4,567万元、553万元及-9971万元。
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公司经营性现金流很少甚至为负的根本原因,是大量应收账款不能及时回收,导致应收账款余额越来越多。报告期各期末,公司应收账款净额分别为 4392万元、1.30亿元、2.55亿元及 2.61亿元,占当期营业收入的比重分别为 30.01%、45.89%、51.69%及72.70%。而且公司的回款周期越来越长,报告期内,应收账款周转率分别为 3.06 次/年、2.87 次/年、2.36 次/年及 2.56 次/年。
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在应收账款周转率越来越慢,毛利率又下降的背景下,万德斯上市后面临的现金流风险特别是坏账风险将可能逐步暴露出来,成为股民的不定时“地雷”。

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